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欧博电脑版(www.aLLbetgame.us):寻找高景心胸赛道时机:光伏短期存业绩隐忧,耐久利润向下游转移

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红周刊 特约 | 韩鹏举

今年以来,市场出现出鲜明的结构化特征。已往两年显示突出的传统“焦点资产”代表上证50、沪深300指数在年后走弱,而以中证500为代表的中等市值行业龙头异军突起,其中的光伏、新能源车产业链、半导体、CXO等赛道投资成为市场最亮眼的主线。探讨市场气概转变的缘故原由,笔者以为,一方面,是流动性变量对传统价值投资估值模子的打击;另一方面,是以光伏、锂电产业链、半导体、CXO为代表的新兴产业正在高速生长,未来景心胸更高。而从耐久来看,这种高景心胸赛道的投资时机值得关注。

上半年开工率低

光伏行业短期存隐忧

疫情以来,全球的钱币宽松政策进一步压低了市场无风险利率,权益市场风险偏好显著提升。而在宽松的流动性下,仅靠增进盈利二阶导向下的传统价投笼罩的行业却无法推动全球宏观经济走出增进逆境,相反,以光伏、新能源汽车、半导体等为代表的新兴产业的需求发作和资产扩张,正在推动着宏观经济迈入下一个台阶。因此,在二级市场中,这些行业在未来业绩增进想象力更广漠、估值抬升空间更大,赛道型的投资有望成为资源进一步结构的偏向。

耐久来看,笔者以为,光伏行业将是未来三年最好的投资赛道之一。由于在全球“碳中和”靠山下,实现传统能源的替换是事态所趋,尤其相比水电、风电对资源的要求和限制,光伏发电是最佳路径,其行业的需求是可以延续的、确定性是向上的。而且从成原本看,已往十年间海内光伏发电成本下降近90%,随着平价上网政策正式实行,光伏行业将彻底脱节依赖津贴的诟病,迈向成熟的产业阶段。以是,未来市场有望重塑光伏行业估值系统。

另外,光伏行业作为中国最具有优势的制造业之一,但当前光伏行业的总市值仅为两万亿元。那么,在能源革命靠山下,光伏行业一定会涌现出一批市值看齐国际石油、能化巨头的千亿甚至上万亿的公司。

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不外,也需要注重,光伏板块的当下短期的催化剂主要有高企的硅料价钱环比下降、欧洲可再生资源约束目的的提升、海内漫衍式光伏整县推进的启动等,这些都提升了下半年以及明年光伏装机需求。然而,由于上半年高企的硅料价钱以及较低的开工率,光伏行业的中报业绩或存在一定的隐忧,如爱康科技(002610,股吧)、首航高科和易成新能(300080,股吧)等中报业绩均预计泛起下滑。

产业链利润将向下游转移

胶膜、逆变器等环节具有α时机

详细来看,光伏板块有较为冗长的产业链,包罗上游的硅料、硅锭、硅片、石英砂等;中游的电池片、光伏玻璃、辅料等;下游的光伏组件、逆变器等。其中,硅料价钱的升沉一直牵动着投资者的敏感神经。当前,硅料价钱已经实现延续三周下降,硅料价钱的实质性下降后可以看到产业链排产数据环比显著改善,产业链内部博弈的情形逐渐缓解。

在笔者看来,今年底硅料的新增产能将逐步实现投产,但经由产能爬坡期后,预计在明年上半年新增产能才会有所规模性的释放。由于从现在硅片产能计划情形来看,今年硅料供应依旧主要,硅料价钱难以泛起大幅下跌,价钱在明年下半年最先有望恢复常态。不外,可以确定的是,产业链的利润将会由硅料环节向下游逐渐转移。

其中,在胶膜方面,其竞争名目清晰,供需呈紧平衡态势,龙头企业有望行使低成本优势及规模效应再上台阶;在组件一体化方面,头部效应同样愈发现显,随着硅料价钱下降,未来有望兑现“量利双升”逻辑;在逆变器方面,虽然外洋盈利能力更优,但海内企业仍有较大的外洋渗透空间,储能逆变器未来将作为业绩第二增进曲线。因此,笔者以为,胶膜、逆变器、组件将具有α时机。

综合来看,中国光伏产业生长了二十年,履历了从无到有、野蛮生长、到延续11年产值位居天下第一的种种阶段,但迄今还没有形成类似于宁德时代(300750,股吧)在动力电池行业职位的霸主企业。以是,光伏行业值得重点关注。而在笔者看来,光伏行业生长的本质在于降本增效,而实现这一目的的焦点路径肯定是手艺升级。由于光伏行业由于产业链相对割裂,手艺迭代速率快,一旦“躺平”就会被迅速镌汰,无论是已往单晶硅对多晶硅手艺的推翻、PERC电池对BSF电池的迭代,照样未来HTJ或是TOPCON电池手艺的替换,都证实了这点。

(作者系璞远资产投资总监。)

(本文已刊发于7月24日《红周刊(博客,微博)》,文中看法仅代表作者小我私人,不代表《红周刊》态度,提及个股仅为举例剖析,不做生意建议。)

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